かぶかげらく

株価下落

株価はどこまで下落するか？参考に米国の事例を分析すると、過去最高値は2000年1月14日に記録したダウ平均11722.98ドル。この時米国主要500社（S&P500）のPER（株価÷収益）は45倍前後まで跳ね上がった。これは過去最高の値で、1929年の大恐慌時直前の株式市場過熱時でもPERは35倍程度である（PERは＄÷＄なのでインフレは関係ない）。PERの過去120年間の長期的平均値は15倍前後で、大恐慌時にはそれが5倍程度にまで下落している。それに対し現在の水準はと言うと、9月末時点でのダウ平均は7701.45ドルで、この時S&P500のPERは約30倍。米企業の収益が2倍になればPERは15になるが、そこまでの収益回復は当面望めないどころか、公表されている収益が粉飾されている可能性すらあるのが現状である事を考えると、株価は更に半値どころか1/4になっても歴史的には何ら不思議ではない。

米国株価が上記の流れの中で下落を続け、更に竹中 - 木村ラインの金融分野緊急対応戦略プロジェクトチームがハードランディングを強行すれば、日本の株価も一時的には更に劇的に下落する事も充分考えられる昨今である。


では、株価はいつ回復するのか？これも米国の事例を考察すると、戦後米国の株価上昇相場は２回あり、１回目が1942年～1966年まで、2回目が1982年～2000年までで、この時ダウ平均はそれぞれ100ドルから1000ドル、1000ドルから10000ドルと10倍になった。こういうときに株を買っていれば、アタマを使わなくても誰でも儲けることが出来る。401k等もこの株価上昇の背景があって成立していたのである。しかし2000年をピークに米国のバブルもついに崩壊。前回1966年からの株価低迷が1982年まで16年続いたことを考えると、今回も10年くらい株価低迷が続いても、やはり歴史的には不自然ではない（FRBの利下げ余地も大して残っていないし）。株価低迷の結果米国経済が長期不況に陥れば、米国相手の商売で成長してきた欧州やアジアもその影響を免れない。中国の経済成長も当然減速する。いわゆる世界不況の到来である。日本の構造改革は、ハードランディングによる外科療法を施しても回復に最低５年は要する上、もし世界不況にでも直面すれば、夜明けがいつになるかは誰にも想像もつかない。まして株価回復がいつになるのかは、天のみぞ知る、と言ったところであろうか。


以上暗い未来を描いてみました。レスつかないだろうな、こういうネタ。